DeFi的原罪：从实际银行业务理解DeFi的局限性
从银行到中央银行
加密货币作为硬通货替代品的使用范例已经引起了社会对中央银行和货币的关注。历史告诉我们，金融发展的弧线是先做银行，再做中央银行。
美联储成立于 1913 年（独立后约 140 年），在那个之前，美国在没有中央银行的情况下，通过银行渠道成功地为铁路、房地产、战时武器、船舶提供了资金。在美国内战时期，银行作为私人企业运作，向社会发放资金。
沃尔特·白芝浩 (Walter Bagehot) 在 1873 年经典的伦巴第街 (Lombard Street) 中强化“中央银行”的概念。白芝浩将中央银行的用处集中概括为“以良好的抵押品自由放贷，并收取利息”，而它在现代演变为“最终贷款人”。中央银行成立的目的是成为国家的坚实后盾——而不只是经济事务的促进者。
当下的 DeFi
目前，任何加密稳定币在现实世界中的采用都是有限的。绝大多数的 DeFi 协议都是杠杆的自我消化。（大意是，稳定币除了在 DeFi 里没有别的用途，DeFi 会利用循环贷把很高的杠杆消化掉——因为现实金融不允许对没有高波动的资产开很高的杠杆）。我们可以在下表中，从 ETH 流通量的增发速度来看出端倪，随着时间的推移，ETH 的增发速度会越来越快。
DeFi 收益率来自套利差价/投机需求。DeFi 是央行流动性彩票的主要受益者，但在波动性减弱的熊市中，借贷利用率会下降。我们可以看到，USDC/USDT 的 TVL 正在大幅缩水。
随着资金成本飙升和流动性收紧，实用程序将会以现实世界的应用为中心。
银行框架
银行短期借入然后长期借出，这种时间转换是获得公平的流动性溢价的关键使用案例。DeFi 社区大多谈论过度抵押/抵押不足/算法模型，但很少有人认真讨论实际的银行业务。
让我们以 DAI 为例：
我有 …