比特币与纳斯达克指数相关性创历史新高
- 价格波动性：Yuga Labs虚拟土地的出售使以太坊区块链瘫痪，导致ApeCoin价格飙升，然后暴跌。
- 市场流动性：由于通胀飙升，土耳其里拉加密资产交易量飙升至年度新高。
- 衍生品：在上周四的现货抛售中，资金费率上涨。
- 宏观趋势：比特币与纳斯达克科技股指数的关联性几乎和它与以太坊的关联度一样高。
本周热点
TerraUSD与美元脱钩，算法稳定币风险突出。
图：UST-USD和UST-USDT价格
数据来源：Kaiko15分钟移动平均资产价格
据报道，TerraUST稳定币在经历了数百万次抛售后，产生强大的抛售压力，周末与美元脱钩。大部分UST出售是在以稳定币为中心的分布式交易平台和集中式交易平台上进行的。上图是UST对USD和USDT美元的价格，汇总了所有中心化交易平台和去中心化资金平台中所有UST货币对的价格。
5月7日晚上11点左右，UST的交易价格低至0.988兑1美元。UST-USDT日交易量也大幅飙升，达到逾10亿美元的历史高位，据报道，交易平台被迫暂时停止UST交易。上个月，UST以180亿美元左右的价值成为第三大稳定币，超过了Binance的BUSD。然而，其交易量的巨大增长主要是由Terra生态系统的借贷协议Anchor推动的，该协议为用户提供了具有吸引力的两位数收益率，这也使人们对这种模式的可持续性产生了质疑。
价格波动性
比特币交易处于10个月低点
截至周一上午，比特币处于10个月以来的低点，最新迹象表明，：“宏观逆风”和美联储的鹰派政策可能在短期内继续对风险资产造成压力。股市的表现也好不到哪里去，纳斯达克综合指数创下了自2020年以来的最大单日跌幅，其与比特币的相关性达到历史高位。尽管整体看跌，但Binance本周表现很好。该交易平台获得了法国运营的监管批准，为埃隆·马斯克（Elon Musk）的推特收购要约贡献了5亿美元，并将BUSD稳定币在其竞争对手Coinbase上市。
ApeCoin暴跌，以太坊拥堵
图：ApeCoin价格和资金费率
数据来源：Kaiko衍生品数据
Yuga Labs是NFT系列Bored Ape Yacht Club背后的公司，上周进入了元宇宙产业，为其即将推出的Otherside 元宇宙平台进行了备受期待的虚拟土地销售。在短短24小时内售出了创纪录的5.61亿美元的虚拟“parcels”，这些“parcels”是使用相关Token ApeCoin（APE）支付的，出现了“pump and dump”现象（指Token的价格飙升随后出现崩溃的行情），使APE的价值在造Token厂前飙升至历史新高，然后下跌超过50%。资金费率也急剧下降，这表明在完成需求旺盛的销售后，交易者正在积极做空该Token。
在NFT发布后，埃隆·马斯克（Elon Musk）立即将他的推特个人资料图片更改为Bored Apes，使APE的价格飙升了20%，然后他在推特上写道：“我不知道……似乎有点同质化了。”之后价格又回到了以前的水平。
图：以太坊gas费（以太坊网络交易需支付的手续费）
数据来源：Etherscan（以太坊网络区块链浏览器）
APE Coin持有者不仅在铸币狂潮中产生了损失，而且使得整个以太坊网络变得瘫痪，gas费飙升至DeFi夏季以来从未见过的水平，与造Token厂相关的交易消耗了超过1.8亿美元的gas费。Yuga Labs因造Token厂混乱而受到严厉批评，并作出承诺，会退还交易失败的费用。
市场流动性
土耳其加密资产需求在通胀加剧的情况下上升
图：土耳其市场比特币价格和交易量
数据来源：根据Kaiko参考回报计算得出的BTC-USD市场和BTC-Flat 市场之间的价差…
从Terra崩盘事件中得到的十二个教训
这是我从 Terra Luna 崩盘的事件中得到的教训。
首先，我需要强调的是，这不是一个“我告诉你怎么做”的话题。
- 我投资组合有 5% 的仓位是 Luna
- 我投资组合有 15% 的仓位是 UST
我昨晚在亏损的情况下退出 。
我写这个内容主要是希望分享我是如何根据过去几天的事件更新我的加密货币投资理论的。
避免个人崇拜
这些加密货币项目的创始人通过个人魅力、实力和掌握 meme 而变得受欢迎。
暴涨的代币价格和稳固的合作关系让他们的话更有权威。
但这其中的问题是什么？
那就是这些人以往的成功会导致他们的自恋和自大。
我们在 Frog Nation、Solidly、Node Projects 和现在的 Luna 身上看到了这一点。
这些创始人不善于接受批评。
这些创始人和他们的追随者会选择攻击任何批评他们试图建立的东西的人。
这可能是我这十年来读到的最弱智的主题。
…如果话题太过愚蠢的话，沉默是一个完全可以接受的选择。
拥抱荒谬？Web 3的“外部性”更重要
“荒谬是奇迹小时候的样子。”
理性 VS 荒谬
我们在平时的研究中，总会遇到这两类产品，理性的好孩子，荒谬的坏孩子。
理性的好孩子
解决现有刚需，有明确PMF（product-market-fit）和商业模式，还具有明显的护城河，所有人都喜欢这样的公司；他们是Coinbase，Opensea，Nansen，Chainlink，是风投的宠儿，是数据分析师的话题，是闪耀的明星。
荒谬的坏孩子
貌似不解决某一个刚需，明确的收入只有转账手续费，或者套利投机的收入。他们吸引用户的手法粗暴，让人觉得随时会崩盘。他们往往是新类型的定义者（category definer)；他们是PFP NFT，Meme Coin，Algorithmic Stablecoin，x-to-earn等，是争议的热点，是荒谬的笑话，也是让人眼红的潮流。
我们觉得荒谬的坏孩子更有趣，他们的外部性被低估了。
1 尝试思考：外部性
1.1 任何经济行为都有：外部性
在经济学上，把一个私有的经济行为，带来的对社会福利的影响，叫做外部性。无论这个私有行为是一种消费，还是一种生产，都有可能产生外部性。
什么是外部性
从上图可见，在两个Pareto Equilibrium之间的区域，可以计算出外部性的大小。外部性可以是负面的（损失），也可以是正的（收益）。
比如：
技术的负面外部性
- 工厂：环境污染，噪音
- 机器人：带来失业
- 互联网：信息过量，隐私安全被剥夺
技术的正面外部性
- 工厂：带动了周边街区租金涨价
- 机器人：让人类专注于创造性工作
- 互联网：带动了自由创作，可以监督权力和违法行为
在一个封闭市场内，市场参与者的链接度很低，信息和资本流动受阻，外部性无法耗散，一般会被监管者干预。
在一个开放市场内，市场参与者的连接度很高，信息和资本流动有效，因此每一个经济行为的外部性会更显著，会形成外部性的波澜效应（Rippling effect of externalities）。
然而，Web3 是一个历史上最激进的开放市场，也有更多的外部性。
1.2 比特币是一个荒谬的坏孩子
时间回到2008年，你看到比特币这款产品，他并不是一个有PMF的产品，支付速度很慢，没有信用背书；早期的用户是小众电脑爱好者、地下交易者和投机者。相比于Paypal，他是一个挺糟糕的“支付公司”，是一个不仅荒谬而且危险的坏孩子。
但是他在随后的14年中，随着通胀高企、金融自由被限制，比特币的外部性不断被强化，并且转化成了巨大的产业链。他的用户数达到8100万，每天的流动性约为180亿美金，是一种有利于存储和保值的数字资产，未来可能会替代黄金。维持这些价值和信念的，不是比特币官方组织，而是所有的外部性经济活动。…
比特币创接近一个月最大跌幅，美联储会议后市场的乐观情绪消退
随着周三美联储会议后金融市场的乐观情绪消退，比特币创下接近一个月最大跌幅。
周四这种最大的数字货币一度下跌8.4％至36,639美元，为4月11日以来最大盘中跌幅。周三比特币上涨5.3％。
以太币周四一度下挫7.2％。美联储周三上调利率后涨幅最大的一些数字货币中，Avalanche和Solana一度分别下跌11％和7.3％
纽约经纪公司Genesis Global Trading的衍生品主管Josh Lim表示，市场仍然需要消化收紧货币政策对所有风险资产的影响，加密货币与美国股市的相关性上升，因此也可能受到冲击。
美联储周三宣布把基准利率上调0.5个百分点，并从6月开始减持美国国债和抵押贷款支持证券。美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示FOMC没有积极考虑加息75个基点之后，风险资产飙升。
不过，在利率上升的环境下，比特币始终未能实质性地突破今年年初的高点。过去几个月，比特币大致保持窄幅区间波动。
“尽管鲍威尔鹰派程度减弱，但比特币技术面仍然很差，未能收复40,000美元关口，因此出现回落，”香港加密货币投资公司Satori Research的首席执行官Teong Hng表示。“美国股市扭转昨日涨势之后，加密货币也随之下跌。”
在走势萎靡不振之际，资金也从该行业流出。根据CoinShares跟踪的数据，投资者上周从加密货币产品中撤出了大约1.2亿美元，过去四周的总流出规模达到3.39亿美元。
本文来源：金融界
原文标题：比特币创接近一个月最大跌幅，美联储会议后市场的乐观情绪消退声明：本文为入驻“火星号”作者作品，不代表火星财经官方立场。
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历史学家弗格森：加密货币和美元是合作伙伴，而不是竞争对手
“我希望它能创造世界和平，或有助于创造世界和平。” 这就是前 Twitter 首席执行官、现任数字支付公司 Block 负责人Jack Dorsey在 2021 年 7 月的网络研讨会上谈到比特币时所说的。
不过更有可能的是，战争会让全球对比特币产生更大的胃口。动荡时期往往与货币转型有关。一个典型的例子是，在黑死病和百年战争时期，英国的货币体系发生了根本性的改变。
鼠疫过后，大宗商品价格出现了飙升——尤其是盐，从1347年到1352年，盐的价格上涨了七倍。与此同时，黑死病的幸存者能够利用紧张的劳动力市场以封建奴役换取现金工资。英国经济变得越来越货币化。
与此同时，欧洲商人开发了一种新形式的点对点信用工具，即汇票，促进了英格兰、低地国家和意大利北部之间的贸易。
最近的例子比比皆是。西班牙在新大陆的征服通过增加白银和黄金的供应改变了全球经济，其中大部分用于支付哈布斯堡王朝的欧洲战争。大英帝国的扩张输出了金本位制，创造了一个以英镑为主导货币的新的、更稳定的国际货币体系。世界大战使英国负债累累，并迎来了美元主导的第一个时代，美元与黄金挂钩，其他所有主要货币与美元挂钩的程度都有所降低。
1971 年，布雷顿森林体系再次因冲突而终结。随着越南战争的拖延，尼克松总统打破美元与黄金的挂钩，开启了浮动法定货币的新时代，其最初的特点是高通胀和汇率波动，然后是一系列国际协议（1985 年的广场协议，2 年后的卢浮宫协议），后来是在通胀下降和资本流动迅速增长的环境下更临时和更不透明的安排。
过去两年的事件——首先是 Covid-19 大流行，现在是俄罗斯入侵乌克兰——具有足够的破坏性，使全球货币秩序似乎有可能再次发生转变。但它会采取什么形式呢？两个假设浮出水面，绝不是相互排斥的。
首先是加密货币的时代已经到来。用科技公司 Steel Perlot Management LLC 首席执行官Michelle Ritter的话来说，“社交媒体的关键时刻出现在 2011 年，当时来自利比亚、埃及、也门、叙利亚和巴林的视频、推文和其他帖子引发了阿拉伯之春…… . [现在] 我们发现自己处于与加密货币类似的转折点。对冲基金 Bridgewater Associates LP 指出，“俄罗斯入侵乌克兰是第一个将加密货币纳入其中的重大事件。”
第二个假设是我们正在见证美元的衰落。瑞士信贷集团的 Zoltan …
Messari报告：闪电网络的通道容量年初至今增长198%
要点：
- 采用和集成的增加导致闪电网络的公共通道容量达到 3,624 枚比特币或 1.43 亿美元，年初至今增长了 198%。
- 基础设施服务提供商的增长，包括节点云托管和节点管理软件公司，使得用户使用闪电网络和企业将闪电集成到他们的产品和服务中变得更加简单。
- 可以使用闪电支付的用户从 2021 年 10 月的 1000 万增加到 2022 年 3 月的超过 8000 万。
- Taro 是闪电实验室（Lighting Labs）推出的一种新的 Taproot 支持的协议，旨在将稳定币和其他资产引入比特币和闪电网络。
大多数加密领域的人都知道比特币基础层存在可扩展性问题。闪电网络 (LN) 于 2015 年首次推出，旨在通过使用锚定到基础协议的第 2 层支付通道网络来解决扩展问题。随着时间的推移，闪电网络的扩容方法越来越受欢迎，现在被认为是比特币事实上的扩容解决方案。
闪电网络于 2018 年推出，其采用的前三年表现平平。在 …
外媒：中国打击加密货币“挖矿”，支持数字人民币建设
参考消息网4月28日报道
拉美社近日报道称，中国正在对加密货币的“挖矿”进行打击，同时推进其独一无二的数字货币计划的实施。
报道称，2021年，中国国务院金融稳定发展委员会对比特币挖矿与交易明确提出打击要求，坚决防范个体风险向社会领域传递，针对比特币的打击力度变得更大。
此后，中国当局将虚拟货币“挖矿”活动正式列为淘汰类产业，禁止各类相关项目，禁止金融机构、公司和投资者在任何类型的交易中使用这种支付方式。
报道认为，对中国而言，非法开采加密货币除了挑战传统货币体系外，还阻碍了其实现可持续经济的目标，因为完成“挖矿”程序的每一步都要付出昂贵的能源代价。
国际注册机构一度将中国置于该行业的中心，拥有超过75%的全球业务。由于比特币是使用多台计算机铸造的，因此需要大量能源，其中大部分来自化石燃料。
根据“数字经济学家”的计算，虚拟货币“挖矿”占全球年用电量的0.3%，其支出与整个芬兰用电支出相似，年碳足迹与瑞士相当。
特别是在中国，根据清华大学和社会科学院的预测研究，在没有任何政策干预的情况下，中国比特币区块链的年能耗将在2024年达到峰值296.59太瓦时，产生1.305亿公吨碳排放。
报道认为，这样的结论迫使中国政府对该行业采取行动，并从内蒙古开始，要求取消与这一利润丰厚的业务相关的所有设施。
观察人士表示，当务之急是加强对这一新行业的监管，监控比特币矿场非法迁移到该国其他地区的情况，并遏制多年来随着其他行业扩张而盛行的“现在污染，以后修复”的心态。
中国在清理其国际加密货币的金融业务的同时，正在将其数字货币的电子支付，简单地说即数字人民币付诸实践，引发世界关注。数字人民币的实施或将影响以美元为主的全球经济。
数字人民币由中国央行支持，与实物货币具有相同的价值，并通过那些允许结算日常账户和进行内部银行转账的应用程序使用。
中国央行副行长范一飞表示，数字人民币项目源于面对印钞和硬币的高成本以及假钞和洗钱等犯罪行为持续存在的情况下需要将现金数字化的迫切需求。
自2019年以来，中国一直在不同的特大城市、交通工具和消费领域开展数字人民币试点，其中最大的飞跃是在今年的北京2022年冬奥会场景中进行应用。
业内人士将数字人民币项目视为中国最受欢迎的两个私人数字支付平台支付宝和微信的竞争对手。
未来如果将数字人民币应用于“一带一路”倡议的商业兑换，预计将整合仍然缺乏银行账户的人群，并促进人民币国际化。
数字人民币的推进甚至刺激美国致力于开发由美联储支持的数字美元。
本文来源：参考消息
原文标题：外媒：中国打击加密货币“挖矿”，支持数字人民币建设声明：本文为入驻“火星号”作者作品，不代表火星财经官方立场。
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如何以金融学原理为比特币估值？
引言
Greg Foss有35年的高收益债券管理经验，曾经是加拿大第一批开放高收益债券的管理经理。其好友上诉加拿大安省级法庭通过了第一支BTC现货基金。高收益债券又名垃圾债券，有从高到低的3A级到B级等不同评分。而高收益债券在加拿大的开放历史与比特币相似，从寥寥几家挂牌私人资产管理公司，再发展到加拿大银行开放高收益债券交易。
BTC是多国货币的CDS
如今，长期债务和信贷市场已经成为最大的金融资产。但如果把信贷市场比作狗，股权比作狗尾巴，股权价格的风吹草动会带动着信贷市场震荡。Greg指出忽略信贷市场的股权估值是非常愚蠢的。80年代的拉丁美洲债务危中如果不是因为布雷迪计划，加拿大最大的银行RBC的股权账面价值会瞬间蒸发。
Credit Default Swap称为信用违约掉期，保障其购买者以债券的Face Value出售给违约者以规避信用风险。若比特币的目标是硬资产和储存价值，那么比特币内在价值应该随着各个国家的货币CDS溢出负利差价而波动。
以信贷市场估值BTC
全球的金融资产总估值应该包括信贷市场，那么就是900万亿美金。其中信贷市场占据400万亿美金，300万亿美金是房地产，120万亿美金是股权市场，而剩余的是黄金、大宗货品等。其中主权债务或国债占据了信贷市场中的四分之一，也就是100万亿美金。
首先，Greg提出BTC的估值应该像计算Leverage Enterprise Value一样，债务是资产架构里重要的一部分，没有债务的估值也就没有信贷市场的市值。因此，虽然会有重复计算，带有杠杆房地产估值应当包括在全球金融资产总估值里。从以下是股权分析和EV分析和信贷分析的区别，可以很清晰的看出来忽略了信贷市场去做股权估值是非常愚昧的，而信贷市场操纵了整个市场。当发生尾部风险时(Tail Risk)，债券持有者会在清算时先拿到赔偿，最后才是股权持有者：
- 股权估值：市值 = 股价 x 发行股份
- 企业价值：包含DCF模型，现金流分析，债券持有者，EBITDA账面分析
- 信贷估值：非公众市场债务，违约率，信用评分
来源: Investopedia
美国作为信贷市场的龙头，占据了将近200万亿美金信贷市场。自2008年次贷危机打开了量化宽松的水闸到2020年因为新冠印发了10万亿美金的联邦债券，目前美国联邦债券规模(不包括市政或州政府债券)已达30万亿美金，而无资抵押债券规模(包括联邦医疗保险及医疗补助计划等)已达162万亿美金。到这里，你现在应该明白为什么忽略信贷市场谈股权估值的研究员都是傻瓜了吧。
来源：U.S. Department of the Treasury
综上所述，虽然BTC总是作为黄金的竞争品出现在大众面前，但以8000亿美金对比$12万亿美金的黄金市值乃至更大的资产级别，它的估值仍然很低。
以概率学估值BTC
联想到BTC的地位，第一反应可能是将它取代美金成为新的天然气和原油交易全球化货币，成为新的全球储备资产了。Micro Strategy创始人Michael Saylor说：“能源卖家希望把手上的能源换成BTC而并非一直在贬值的石油美元，因为BTC背后间接代表了世界能源成本。”
这里一起来做一个简单的假设，比如假设BTC占比等于黄金在全球金融资产的估值的占比，或者乃至黄金的3.7倍至5%。我们能乘以占比后除以总流通了得出每个BTC的价值是在200万和50万美元区间，然而这件事并不是100%确定的，所以我们可以在通过事件发生的概率计算出期望报酬。
可以看到，假设10%机会BTC能到到达黄金市值或3.7倍的黄金市值，那么它的估值应该是每个BTC在57,000美元到214,000美元之间。而按照目前40,000美元的估值，人们认为其达到黄金市值概率仅仅为7%，达到黄金市值的3.7倍的概率仅仅为2%。这是数字都是没有考虑到硬资产会因为未来美元贬值的对应升值的假设。
而更重要的是，与2017年BTC在4000美元的时候的Beta(风险回报率)不同，目前基于全球背景和疫情爆发后的Beta变得更加合情合理的。再者，普京在乌俄战争开始后，所有能源交易收益的美金储备全都被美国冻结和制裁，这也在逼迫更多国家逃离石油美元的制裁。30年来这些源源不断的美元贬值历史，都显示未来的概率远远高于目前的2%或7%。…
走进 Seba Bank：世界上第一家受监管的加密银行
来源 | Forbes
编译 | 白泽研究院
距离瑞士苏黎世乘火车不到半小时，在风景如画的楚格镇中心，有一座百年历史的建筑，有着优美的壁画外墙、古老的木天花板和柔和的百叶窗。
这座前市政厅建筑对于任何游览瑞士丰富建筑的旅行团来说，都是一个受欢迎的观赏点。然而，可能让旅行团感到惊讶的是，每个进出这栋建筑的人都穿着正装。一个未来风格的标志位于门顶——上面写着“Seba Bank”——象征着比特币的“₿”符号透过窗户“凝视”着外面的鹅卵石小路。
你可能会认为，摩天大楼应该才是瑞士第一家受监管的加密银行总部的更合适选择，但 Seba 的创始人选择这里是有原因的。
2016 年，正是在这里，楚格成为世界上第一个接受比特币税收的城市——即便是一个小地方，但它同样决心将传统经济与新的数字经济联系起来。
Seba 的董事长 Päivi Rekonen 是那种像沃伦·巴菲特和查理·芒格这样的传奇投资人根本不会承认的金融科技领导者——有着丰富的银行业经验，极其聪明，并且毫无疑问地坚信比特币和区块链技术正在重塑全球金融体系。
曾在诺基亚、思科、瑞士信贷等科技巨头担任高级职位的 Rekonen 告诉我：“在我看来，我们仍处于这个新行业、这个数字资产世界的早期阶段。”
Rekonen 补充道：“机构资金以及专业投资者已经意识到加密市场价值飙升的现实——在 DeFi（去中心化金融）、NFT（非同质化代币）和加密货币中。数据支持这种情况的发生，这绝对正在发生……如果你看看机构资金的规模，那么你能发现这个行业才刚刚开始。我认为我们正处于整个行业的开端。”
Seba 由 Guido Bühler、Sébastien Mérillat 和 Guido Rudolphi 于 2018 年创立。
2019 年，它获得了瑞士金融市场管理局 FINMA 的银行和证券交易商牌照，成为全球首家专门从事数字资产业务的受监管银行。另一个被许可的是位于苏黎世的 Sygnum。在瑞士，更多的监管批准已经涌入，包括提供机构级数字资产托管的业务——这是另一个首创。…